投資要點(diǎn)：

　　如果說(shuō)前期第一階段新能源汽車的發(fā)展以插電式混合動(dòng)力、純電動(dòng)為主，那么隨著燃料電池汽車的量產(chǎn)，新能源汽車發(fā)展將進(jìn)入第二階段。

　　燃料電池汽車是新能源汽車的終極解決方案。與內(nèi)燃機(jī)汽車相比，燃料電池汽車的能量轉(zhuǎn)化效率高出近一倍，而且近乎零排放；與純電動(dòng)汽車相比，續(xù)駛里程不再受限，燃料補(bǔ)給時(shí)間也大大縮短。放長(zhǎng)遠(yuǎn)看，整車成本將進(jìn)一步降低，加氫站也會(huì)越來(lái)越多，燃料電池汽車在產(chǎn)品屬性、消費(fèi)體驗(yàn)等環(huán)節(jié)全面占優(yōu)，是新能源汽車的終極解決方案。

　　燃料電池汽車已具備商業(yè)化條件。2008年至今，車載燃料電池系統(tǒng)的成本下降50%以上，性能已能滿足整車要求，燃料電池汽車作為概念車的歷史正式終結(jié)。2014年，現(xiàn)代途勝燃料電池汽車和豐田新款燃料電池汽車Mirai上市；2015年開(kāi)始，本田、通用、福特、奔馳等都將在3年內(nèi)推出量產(chǎn)車型。燃料電池汽車商業(yè)化的條件已經(jīng)具備。但若要大規(guī)模推廣，成本和壽命與傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)汽車相比仍然缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。

　　大量使用鉑族金屬和碳纖維是成本過(guò)高的主因。鉑族金屬（PGM）是質(zhì)子交換膜燃料電池堆的催化劑，用量約為0.25~0.3g/kw，由于價(jià)格昂貴，單車用量?jī)r(jià)值高達(dá)1200美元，占燃料電池堆成本的25%左右。同時(shí)，由于高壓儲(chǔ)氫罐中氫氣壓力高達(dá)700bar，強(qiáng)度高、重量輕的碳纖維復(fù)合材料得到大量應(yīng)用，單車用量近90kg，價(jià)值約2500美元，重量和成本均占整個(gè)儲(chǔ)氫罐的70%左右。

　　加氫站分布集中，以點(diǎn)帶面。截止2014年3月，全球共有約190座加氫站，美、德、日、韓、英五國(guó)共有138座，占比74.6%。盡管建設(shè)一座加氫站需要花費(fèi)100萬(wàn)~200萬(wàn)美元，但上述各國(guó)均制定了思路清晰且目標(biāo)積極的發(fā)展戰(zhàn)略，以經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域?yàn)橹行?，大力推廣燃料電池汽車，對(duì)加氫站建設(shè)給予財(cái)政支持，逐漸向全國(guó)輻射。

　　投資機(jī)會(huì)：與歐美日相比，我國(guó)燃料電池技術(shù)仍處于研發(fā)和試驗(yàn)階段，距離批量生產(chǎn)仍有一定的差距，也沒(méi)有出現(xiàn)像PlugPower和Ballard的燃料電池上市公司。建議關(guān)注資本雄厚且已涉足燃料電池汽車業(yè)務(wù)的上市公司，如宇通客車、上汽集團(tuán)和東岳集團(tuán)，以及技術(shù)先進(jìn)并與國(guó)外領(lǐng)先企業(yè)密切合作的燃料電池科技公司和產(chǎn)業(yè)鏈上潛在的兼并收購(gòu)機(jī)會(huì)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.鉑、碳纖維價(jià)格居高不下，2.加氫站建設(shè)不達(dá)預(yù)期，3.鋰離子電池技術(shù)取得突破。